期货衍生品将引领比特币交易走向正规化

自诞生以来就饱受争议的比特币，在11月份的涨势猛烈，波动性明显加大。 由于比特币这一加密货币的功能和定位存在较大差异，全球主要经济体和监管机构存在较大差异。 因此，各国对比特币的监管方式各不相同。 日本、美国和德国对其合法交易持开放态度； 中国和其他持谨慎态度的国家暂时关闭了比特币交易。

不过，无论是持开放态度还是持谨慎态度的国家，都在积极引导比特币向正规合法的交易方式转型，而引入适合监管的衍生品是重要举措之一。 鉴于比特币交易活跃以及比特币触及10000美元心理关口的时间，芝商所宣布将于2017年12月18日起推出比特币期货。CME CF比特币参考利率（BRR）和CME CF比特币实时指数（BRTI）是标准化的参考利率和现货价格指数，独立监测，加速比特币交易专业化，进一步建立数字资产新资产类别。 BRR和BRTI于2016年11月14日上线，多家比特币交易所和交易平台将提供定价数据比特币如何购买和交易，包括Bitstamp、GDAX、itBit和Kraken。

比特币期货的推出对比特币来说意义重大。 CFTC 监管的比特币衍生品的增加将为加密货币生态系统带来大量流动性并赋予其合法性。 由于很多机构投资者不能直接投资比特币，各大交易所推出的衍生品让这些投资者有机会进入比特币市场。

比特币具有以下特点：一是稀缺性。 比特币总量是一定的，一共2100万枚，以代码的形式确定（代码即法律）。 如果将其视为一种投资产品，它是稀缺且不可再生的。 目前市值为500亿美元。 每日营业额超过10亿美元。 二是加密。 比特币是一座“数字金矿”，由计算机生成的一系列复杂代码组成。 发行人属于所有人，任何人都可以开采、购买、出售或接收比特币。 比特币还具有优于黄金的特性，例如存储。 就其安全性而言，“比特币之父”中本聪依靠的是一个牢不可破的数学公式——“通过互联网，每个人都按照一套软件指令进行操作，即互联网协议”，而不是带着活弹药守卫。 三是选择自由。 比特币具有一定的“社会价值”，满足人们的“自由选择”。 密钥的持有者是唯一可以花费或转移比特币账户中的比特币的人。 参与比特币社区的人是银行和铸币厂、所有者和用户。

然而，比特币受到广泛批评的原因之一是过度投机。 在过去的一年里，比特币价格的表现超过了 1999 年互联网泡沫期间纳斯达克综合指数的涨幅。 加密货币受到了对政府和银行失去信心的投资者的青睐。

根据 CME Group 两位经济学家 Bluford Putnam 和 Erik Norland 撰写的报告，过去 12 个月黄金的年化标准差已达到 12%。 1980 年至 1998 年间，黄金也回撤了 70%。不过，与比特币相比，黄金还是相形见绌。 比特币持有者在过去 12 个月经历了 60% 的年化标准偏差，并且在历史上承担了惊人的 175% 的年化风险。

二是脱离监管。 CFTC 12月1日公布的审查结果指出，比特币等虚拟货币是委员会过去从未接触过的新商品类别，应警惕比特币期货合约潜在的高波动性和风险。 CFTC将密切关注相关比特币交易平台的交易活动，密切关注潜在的市场操纵和价格错配，如暴涨闪崩。 此外，比特币的成功只是因为它具有游刃有余的潜力和缺乏监督。 自2008年全球货币量化宽松以来，全球主要资产出现泡沫，高收益资产的短缺使得比特币这种稀缺、安全、不可追踪的加密货币受到投机者的青睐。

三是没有收入来源，缺乏信用背书，理论上有类似货币的存储方式。 归根结底，很难准确判断投资者购买的是什么。 比特币与其传闻中的创造者中本聪一样古怪。 与股票或债券不同，比特币没有收入来源； 与工农业产品不同比特币如何购买和交易，比特币没有实际用途来帮助计算其内在价值。 因此，对比特币的需求往往归因于洗钱、避税和规避跨境资金转移的规定。 与其将比特币视为一种众所周知的价值储存手段，我们更愿意将比特币视为一种常见的支付技术。

由于比特币存在广泛争议，因此有必要引导其交易走上合法的道路。 近年来，各国政府开始规范数字货币交易。 期货衍生品推出后，比特币可能继续扮演纯电子加密黄金的角色，但波动性将逐渐减弱，可能给金融体系带来的风险冲击也大大降低。